应对复杂性：告知投资者的四个陷阱可以避免

　　应对复杂性：告知投资者的四个陷阱可以避免

　　这是一个复杂的费用结构时代，许多高净值（HNW）投资者都不知道其投资组合中潜伏着多少形式和层次的费用与成本。

　　如果您与高净值投资者讨论与他们的财富管理关系相关的费用，很可能会发现，他们会听到他们断言其“全部”成本每年约为50至100个基点。不过，请多做一些探索（询问是否可以在关系中更深层次地埋葬额外的费用），大多数人绝对不会。但实际上，“除非您要在办公桌上敲打一下，要求查看您所有直接和间接费用的详细账目，否则您将无法真正算出这段关系的全部费用，” Whittier Trust的高级副总裁兼高级投资组合经理Sean C. Kraus。

　　隐藏的费用和成本可能难以捉摸。最常见的四个包括：

　　1.销售坚挺产品的压力

　　行业正在巩固。越来越多的财富管理集团被纳入更大的金融服务集团。现在，请考虑对于代表客户工作但在这样的团队主持下进行的任何财务顾问会发生什么情况。

　　激励所有顾问进行销售，从而吸引新客户并管理其他资产。但是在大型公司中，经常会要求顾问使用某些经理，或者在某些情况下使用某些证券。事实证明，受到青睐的经理人可能不是最适合客户的经理人，有问题的证券可能是公司已经持有库存而无法轻易出售给机构客户的证券。在两种情况下，克劳斯都说：“选择看似合适，但实际上，它们可能并不符合客户的最大利益。”

　　此外，与经理的费用安排会极大地影响绩效。尽管一家公司说其管理人员的选择是基于质量和适当性，但实际上，某些试图增加管理资产（AUM）的管理人员的费用减免可能会偏向该选择。克劳斯说：“因此，可能会阻止投资者获得经理人中最优秀的人才。”

　　请注意，在某些情况下，顾问本身可能不会专注于此类现实。例如，一家公司可能向其高净值投资者收取总投资组合费，但同时还要求其顾问使用指定的经理。因此，除了总的50-100个基点管理费外，还为投资者设置了各种股票子账户，并由外部经理开办的固定收益证券，收取额外的30-50个基点。顾问有条件将额外的费用和成本从计算中排除，因为他们通常看不到客户对账单上明确列出的这些费用。

　　随着时间的流逝，顾问可能会注意到，相对于其他经理，某些客户帐户的效果不佳，因此请仔细观察。“因此，顾问会找出决定将哪些经理带入平台的小组，并问：'我们为什么不使用这些表现更出色的经理？'”克劳斯说。他们被告知，公司已经审查了这些新经理，但没有充分的理由，他们不是一个选择。因此，顾问自己对高素质管理人员的选择通常没有任何缺陷，这会影响绩效。

　　2.结构化产品费用

　　在结构性产品的情况下，问题甚至可以更进一步。金融服务公司通常会听取客户的顾虑，也许围绕市场固有的周期性起伏或投资者的业务波动。因此，该公司有时会提供定制的，注入期权的衍生产品“解决方案”。例如，克劳斯（Kraus）说：“只要标准普尔指数能够确保您在两年内获得6％的投资收益，这可能是一种产品。不低于某个设定点。”

　　从战略上讲，限制市场风险并设置可接受的回报的想法听起来不错。“但是除非您花了几个小时来阅读随附的100至250页的招股说明书，以找到有关费用讨论的地方，否则您不会注意到您要为购买这些工具支付2-3％的费用并多次放弃股息收益率，”克劳斯说。

　　但这还不是隐藏费用故事的结局。正如克劳斯（Kraus）解释的那样：“如果结构的原因消失了，或者市场转向了，而投资者在到期前就想退出，那么还有额外的出售费用。”克劳斯说，简而言之，“任何时候，关系中的费用结构或产品听起来太好而无法实现，它很有可能是。里面可能藏着一些东西。”

　　3.税收支出不当

　　外部股票经理和共同基金最隐蔽的成本之一是不必要的税收支出。正如克劳斯（Kraus）解释的那样：“大多数基金都在管理中，以寻求基金本身的绝对回报。对于大众市场，他们并不担心基金内资产的出售是否会引发应税事件。”这对于在税收优惠帐户内进行交易的投资很好，但是大多数富裕人士的资产属于应税性质–这就是私人个人或家庭投资组合的本质。因此，在不考虑整体税收状况的情况下，将这些投资者带入资金的顾问几乎总是产生不必要的税收，这也会影响绩效。

　　4.完全不必要的支出

　　通常，投资者首先遇到的费用和成本本来不应放在桌上。考虑贵金属的情况。“如果有人想要黄金头寸，我们会将他们引导至低成本ETF，”克劳斯说。但是，通常投资者会获得实物黄金，现在除了交易佣金之外，还产生了年度仓储费。同样，投资者被诱使为另类投资中的小额头寸支付高额费用，“以至于鉴于相应的风险和流动性不足，几乎不可能产生任何有价值的回报，”克劳斯说。顾问的职位安排和通常收取高额年费以维持较小头寸有时会消除基础投资的可观回报。

　　要求透明

　　费用结构变得如此复杂，隐性费用如此普遍，以至于即使是最老练的投资者也可能难以理解。克劳斯说：“我想不出有谁愿意（甚至）想花时间去做，” “每当我们仔细研究任何人的现有费用结构时，在大多数情况下，他们认为自己的支出与实际成本之间就存在巨大的鸿沟。”

　　克劳斯坚决建议“高净值投资者与顾问和财富管理者在一起，要求对他们的费用，佣金和产品成本（包括经理和共同基金）进行详细核算。”克劳斯说，一定要看到这一点。针对关系的每个方面执行：每个帐户，每个产品。如果可能的话，也应该每年进行一次。”

　　克劳斯说，许多机构“都会b，延误或以其他方式说这是不可行的。”但他说，事实是，对于这些公司而言，在账户内深入甚至交易级别相对来说比较容易。物。公司系统通常允许在几乎任何时间段内仔细阅读交易记录。

　　克劳斯说，这是事实，财富管理行业的整体趋势“正在朝着更高的复杂性和（降低的）透明度发展。”克劳斯坚持认为，避免隐性和不必要的费用和成本的唯一方法是深入研究每一个关系和任何重要的交易。为此，他建议，“与我们交谈，我们可以取证评估各种经理和经纪人的费用，甚至是基金的营业额，因为大多数资产不是由应税客户管理的。”只有这样的细节和透明度“高净值投资者可以清楚这段关系的实际成本。”