核心主权债券2020年展望

　　核心主权债券2020年展望

　　到2020年，我们已从全球政府债券的减持立场转变为中性立场，使其与我们对美国国债的中立立场保持一致。

　　中性美国国债。我们预计，随着美国经济增长放缓以及美联储开始发出进一步降息的信号，上半年美国10年期国债收益率将降至1.3％。然而，持续的宽松货币政策和选举承诺（即财政刺激措施）可能会提振下半年的通胀预期，在我们的核心情景中，到2020年的10年期收益率约为1.6％。总体而言，我们预计明年10年期美国国债的总收益将为个位数正数，并且收益率曲线将趋于陡峭。

　　减持核心欧元主权债券。我们预计十年期德国外滩债券收益率将在2020年保持负数，尽管我们的中心情景认为该债券明年到期将略微偏高（-0.2％，而目前为-0.36％）。最近，欧洲央行（ECB）利率预期已成为10年期国债收益率的关键因素，但我们预计2020年欧洲央行进一步降息的空间有限。但是，我们还预计增长势头将逐渐减弱欧元区的2020年比2019年的GDP增速稳定在1.0％的低水平。

　　减持英国政府债券（债券）。根据我们的中心情景，英国十年期英国国债收益率可能会在2020年略有下降，到今年年底将降至约0.5％。尽管我们预计明年英国国债的总收益将略为正数，但政治不确定性（英国退欧和财政政策）使我们总体上仍偏低英国政府债券。

　　减持日本国债（JGBs）。日本银行（BoJ）不变的货币政策以及疲弱的增长环境可能意味着10年期日本国债收益率保持接近于零，从而导致总回报微不足道。