投资者对私人市场的兴趣持续增长的主要原因

投资者对私人市场的兴趣持续增长的主要原因

投资者对私人市场的兴趣和参与度持续增长。事实上，投资者继续增加对私人市场的敞口，包括私人股本和私人信贷，但牺牲了他们的公开市场股本和固定收益分配。事实上，CEM Benchmarking 指出，2020 年私人市场的平均分配率为 18.5%，自 2012 年以来增加了近 5% 。那么，是什么推动了这种投资者行为呢？

性能当然是一个因素。例如，在过去 20 年的每一年中，在公开市场等价的基础上，收购回报率都超过了全球股票。此外，在过去 20 年中，私人信贷在每个年份的公共市场等值基础上的表现都优于杠杆贷款。

然而，除了业绩之外，我们认为投资者被私募市场吸引的还有其他几个关键原因。在本文中，我们将概述这些原因并强调 - 从整体投资组合的角度来看 - 我们认为您因不参与私人市场投资而错过了什么。我们将分享数据，显示哪些类型的投资者对这一重要行业的敞口不足。

私人市场提供了更大的可投资机会集

如今，私人市场已成为投资者战略资产配置中被广泛接受的部分。出现这种情况的最重要原因之一可能是可投资机会集明显大于公共领域可用的机会集。此外，投资者可能会惊讶地发现差异有多大。例如，如今全球有超过 95,000 家私营公司的年收入超过 1 亿美元，而具有相同收入的上市公司大约有 10,000 家。通过这一指标，如下图所示，私营公司的可投资范围比公开市场大 850%。鉴于差异的巨大程度，我们认为它对于投资者来说太大而无法忽视。

此外，还应该看到，上市公司的数量持续减少。2020 年，美国约有 3,600 家上市公司，比 1996 年减少了约 50%，是 1976 年的四分之三。

与此同时，在上市公司规模不断缩小的背景下，投资者以数万亿美元为基准的指数正变得越来越集中。例如，截至 2021 年底，标准普尔 500 指数总市值的 30% 持有在该指数中的十大股票中[5]。这会产生重大的集中风险。私人市场可以提供帮助。不投资私人市场的机会成本太大而不容忽视，因为投资者并不像他们认为的那样多元化，他们只投资于公共股票。

在私人市场创造价值

在整个投资组合的背景下，我们认为有充分的理由投资私人市场。除了接触关键技术趋势和创新之外，还有一些其他的市场结构动态可能对投资者具有吸引力。

首先，考虑到公司的私有化时间更长。在过去的几十年里，风险投资支持的公司往往会在其生命周期的早期上市。例如，亚马逊在 1997 年上市，当时它只有 3 年的历史。在 2004 年 Google 的 IPO（首次公开募股）时，它已经 6 岁了[6]。

然而，今天的市场动态已经完全不同，因为公司越来越依赖私人市场来实现增长，并选择在更长的时间内保持私有化。例如，Uber 和 Airbnb 是有史以来规模最大的 10 家科技 IPO 中的两家，它们在上市之前分别有 10 年和 12 年的历史——在它们颠覆了它们所经营的行业之后很久 [7]。此外，虽然 10 年前估值超过 10 亿美元的私营公司（也称为独角兽公司）几乎不存在，但如今，在互联网软件和安全、硬件等多个领域，大约有 1,000 家估值达 10 亿美元的公司、人工智能、金融科技、医疗保健和电子商务。总的来说，这些公司的价值约为 3.3 万亿美元。

鉴于公司保持私有化的时间更长，其估值远高于历史水平，这对投资者的影响是，不参与私有市场，他们可能会放弃对高增长公司、颠覆性技术和高增长潜力的投资。返回。底线：从我们的角度来看，在 IPO 之前获得对私营公司的曝光比以往任何时候都更加重要。同时，平衡风险敞口与整体、公私合营的方法是管理长期和短期风险的关键。

私人资产的行动许可

与上市公司董事会相比，私募股权投资组合公司的董事会更倾向于在战略和业务绩效等关键问题上与首席执行官共同领导。这种提高的参与水平实际上是一种行动许可，促进了做出决策和实施变革的动力和自由，这些变革专注于在中长期创造价值 [9]。另一个促成因素是私募股权公司的集中所有权结构——通过参与董事会，可以快速对关键决策进行投票，而无需说服具有不同利益的广泛不同股东。

此外，上市公司有许多股东和利益相关者，其利益取决于他们与公司的关系。这种动态有可能发生冲突——例如在并购谈判中——从而扭曲决策过程。相比之下，在私募股权公司中，公司所有者与专注于创造和最大化价值的公司管理层之间存在明显的一致性。这种使命的明确性和利益的一致性为公司的长期成功提供了支持。

更大的私人市场敞口空间

麦肯锡最近发布的一份报告显示，尽管私人市场配置有所增长，但仍有更多空间。报告指出：“私营和公共部门养老金的私募股权目标往往在资产的 7% 到 8% 之间。这些相对成熟的池大约比目标低一半到一个半个百分点。”

同时，我们认为在整个投资组合环境中增加这种风险敞口至关重要。虽然私人市场具有明显的业绩吸引力，但它们的复杂性需要一个整体的视角，利用其他投资组合部门来平衡流动性不足、意外重叠和其他风险。

底线

最终，投资者积极寻求增加对私人市场的配置也就不足为奇了。但显然，这个空间还有更多曝光的空间。底线是，从整体投资组合的角度来看，我们认为不投资私人市场的机会成本太大，不容忽视。从显着更大的可投资机会集到价值创造和私营公司董事会和管理团队拥有的行动许可，很明显私人市场可以在帮助投资者实现预期结果方面发挥关键作用。